青少年白癜风治疗 http://pf.39.net/bdfyy/qsnbdf/实物投资需求在铂金市场供需平衡和价格发现中的处理方式和作用一直是个有争议的话题，近期铂金价格的上涨加剧了这一争论。WPIC将净实物投资（铂金条和铂金币以及实物支持的ETF）作为铂金需求的一部分，因此净投资减少也成为供应的来源之一。这与工业、首饰和汽车领域铂金需求的分析方法是相同的，在这些领域中，一些金属通过回收成为未来的供应。将投资排除在需求之外，以创造“产业”平衡这一概念，可能会打击投资者并伤害市场情绪，因为铂金价格的走强似乎与所建议的“盈余”相反。自相矛盾的是，这种方法警告来自投资的供应是短期价格下跌的重大风险。图3和图4显示，非常短期的铂金价格发现主要取决于期货仓位的变化，而供需平衡则会影响两年至四年内的年度价格趋势。然而，投资者投资铂金条、铂金币和实物铂金ETF会减少场外交易金属的供应量，并推动短期价格波动。我们相信，排除投资需求的分析，对基于短期和长期市场前景的铂金投资者都是毫无裨益的。在过去的40年里，实物铂金投资市场只有2年出现净投资减少的情况，分别是年和年。自年以来，投资者的实物持有量平均每年增加约32万盎司。铂金条和铂金币的需求主导了投资的积累，投资者的持有倾向于长期，并且经常会在几代人之间传递。自年首次推出以来，ETF投资持有量在14年中有11年出现了正增长。（图2）
年度铂金实物投资在过去的40年里有38年实现了正增长
来源:庄信万丰(-),SFA(牛津)(-),金属聚焦(自起)WPIC研究
自年以来，铂金条币主导了万盎司实物投资持有量的积累
来源:庄信万丰,SFA(牛津),金属聚焦,WPIC研究
市场人士经常以钯金ETF的抛售为例子支持其所声称的铂金价格风险；自年以来，钯金ETF持有量减少了约万盎司。事实相反，钯金ETF投资的减少出现在钯金价格翻了一倍之后，抛售并且随着价格再次翻倍而继续（图6）。参考钯金ETF的情况，我们认为需要等到铂金价格至少翻一番，或在远高于黄金和钯金价格之前，铂金ETF的抛售风险看起来微乎其微。投资者目前持有和增持铂金ETF的动机很强，原因是：铂金在汽车领域替代钯金;重型和轻型柴油车需求强劲增长(因为排放标准收紧和欧盟碳排罚款)，以及源于人们对铂金在氢能经济中关键作用(电解槽和燃料电池汽车)的日益浓厚兴趣所推动的投资需求增长。来自汽车行业的铂金回收供应通常是无价格弹性的，供应的增长是和历史车辆报废率和车辆生产时铂族金属载量相关。上涨中的铂金价格不太可能为回收供应带来任何实质性的增长。作为投资资产，铂金的吸引力来自以下：
由于开发新铂族金属矿山的投资有限，供应相对受限；
铂金相对黄金和钯金的价差都处于历史低位；
由于各国汽车尾气排放政策持续收紧，对所有铂族金属的需求增长将持续；
铂钯之间的市场失衡及价格错位有望推动两者在汽车催化剂中的替换；
机构投资者开始
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