以下文章来源于WPIC铂金投资，作者世界铂金投资协会
WPIC铂金投资
本公司是由世界铂金投资协会（伦敦）在中国的全资子公司。世界铂金投资协会是世界领先的六大铂金矿业公司组建，旨在为全球投资者提供铂金市场动态，推动铂金投资市场的发展。本公司在中国的业务宗旨是协助开发国内铂金市场，帮助国内投资者了解铂金市场动态。
前言本期《铂金季刊》分析了年第1季度以及全年铂金市场的供需变化情况。此外，在当前重大地缘政治不确定性和供应链挑战期间,我们还从投资角度，针对投资者关心的相关问题和市场趋势提供了我方观点,并更新了我们产品合作项目的进展及其如何继续满足投资者的需求。本期《铂金季刊》报告和数据（从第6页开始）由金属聚焦公司为WPIC独立提供。年第一季度,地缘政治动荡和供应链中断大幅地减少了铂金的供需，并对年预测的修正产生了重大影响。季度供应量和需求量同比分别下降13%和26%，降幅双双超过预期，但预计年全年供应量将下降5%，而需求量同比高出2%。年铂金供应/需求概况及供应安全担忧:我们对年铂金市场盈余的预测,比上期略有降低，因为需求前景的下降被矿产和回收供应前景的更多下调所抵消。受到运营限制、疫情与安全相关停产,以及劳动力和电力短缺的影响，年矿产供应预期大幅下调。年需求前景喜忧参半：尽管存在供应链的挑战和中国的疫情清零政策，但汽车和首饰领域的铂金需求保持相对良好。工业领域的需求低于年的创纪录水平，但预计仍将是有史以来第三个强劲的年份。铂金条和铂金币的投资需求依然高涨，但被ETF需求的减弱以及交易所库存的流出所抵消。在俄罗斯入侵乌克兰之后，鉴于俄罗斯在全球钯金,及较小程度上铂金矿产供应的重要性，市场对供应安全的担忧可能会压倒近期市场过剩带来的顾虑。这种担忧可能会增加车企的铂钯替换数量，并修改其采购和库存管理战略。因为投机性和准投机性采购，中国的铂金进口量超过了年已确定的需求量，完全吸收了去年的万盎司市场盈余。由于第一季度购买量是典型的季节性低潮,预计年是否出现去年同样的情况还为时尚早，但对全球供应安全的担忧将进一步支持投机性购买。铂金市场供需—第一季度及年预测更新受疫情余波影响及俄罗斯入侵乌克兰,年第一季度市场盈余16.7万盎司年第一季度，铂金总需求环比下降10%（-16.8万盎司），工业领域的需求从年创纪录水平的预期下调,首饰领域需求的持续疲软和铂金投资的负增长抵消了汽车领域的强劲需求。鉴于芯片的持续短缺和俄罗斯入侵乌克兰的负面影响导致产能受限，汽车领域强劲的铂金需求格外引人注目，这反映了柴油车铂金用量的增加和汽油车中铂替换钯的持续进展。首饰领域的需求依然疲软，所有地区的强劲势头被中国市场上持续的疫情封锁和黄金的竞争而部分抵消。与此同时，在工业领域，尽管总体上仍保持了历史强劲水平,但由于新增产能减少，尤其在玻璃行业，预期该领域铂金需求同比有所下降。本季度投资需求出现负增长，铂金条和铂金币的需求被ETF的抛售及交易所库存的外流所抵消。其他地区史上强劲的铂金条和铂金币销售被日本投资者抛售部分抵消，因为日元疲软导致当地铂金价格上涨，促使预期的获利回吐，而ETF需求的前景则受一只欧洲基金大规模抛售所影响。尽管铂金总需求疲软，但总供应量也有所下降，环比下降20%（-41.4万盎司），原因是英美铂业转炉厂在年囤积的库存已经在去年释放完毕。由于疫情、安全问题导致的停产和其他产量挑战也影响了矿产供应，导致南非的矿产供应量下降。全球车辆报废率和首饰以旧换新率的减少也限制了回收供应量。净结果是本季度出现16.7万盎司的市场盈余，比年第四季度报告的市场盈余下降60%。年预测更新-铂金市场盈余预计减少展望年，矿产供应面临的挑战将继续存在，但随着时间的推移，回收供应的报废车数量预计有所改善，而汽车、首饰和工业领域的季度铂金需求预计将大致维持在年第一季度的水平，而本季度的负投资需求预期在年内将出现逆转。在矿产供应上，英美铂业、英帕拉铂业和诺瑟姆铂业都因自身特定的运营限制，再加上疫情的破坏、与安全相关的停产的次数增加、社区动荡和供应链采购挑战，而下调了其产量指导。俄镍（Nornickel）的产量前景也因俄罗斯被制裁可能带来供应链挑战而下降。这可能会影响俄镍从西方供应商采购采矿设备和耗材的能力（尽管俄镍本身尚未受到制裁）。净影响是年总矿产供应量预计减少至.2万盎司，同比下降7%（-42.5万盎司），比之前预测减少24.7万盎司。回收供应量预期也同比下降2%至.9万盎司（-15.3万盎司），主要原因是由于新车供应受限，消费者被迫延长现有车辆的使用期限，导致报废率降低，从而限制了回收原材料的供应。尽管俄罗斯入侵乌克兰对欧洲汽车制造商的制造供应链产生了负面影响，并加剧了芯片短缺（乌克兰是半导体制造所需氖气的主要供应商），但汽车领域的铂金需求仅比之前的预期减少了7.4万盎司，目前预计年将达到.5万盎司，同比增长+16%（41.2万盎司）。这一预测反映市场认为芯片短缺在年内将得到缓解，而且铂金用量和铂钯替换量的增加将抵消汽车产量前景黯淡带来的不利影响。由于中国抗击疫情的严厉措施阻碍了零售活动，抵消了其他地区强劲需求的同比上升，预计首饰领域的铂金需求同比下降2%(-3.7万盎司)。工业领域的铂金需求预期将同比下降16%（-39.9万盎司）至.9万盎司。这一数量低于年的创纪录水平，去年创纪录的需求水平来自产能大幅增加的提振，尤其是玻璃行业，但今年仍然是有史以来需求量第三大的年份，突显出铂金在工业应用的重要性持续增长。本季度疲软的铂金投资需求预计将在年内剩下时间部分逆转。由于美元铂金价格上涨，日元疲软，导致日本出现投资者获利回吐，部分抵消了欧洲和北美的强劲需求，预计铂金条和铂金币的投资需求将达到25.4万盎司，比年下降7.8万盎司。预计今年ETF持有量将减少5万盎司，反映了ETF预计将从第一季度的16.9万盎司卖出量中得以复苏。本季度ETF持有量的减少主要与某只欧洲ETF的抛售有关，该机构的其他贵金属ETF也被抛售，尽管投资者普遍认为硬资产更具吸引力，出于对通胀担忧加剧及地缘政治和经济不确定性上升。交易所铂金库存预计将延续的趋势，即库存将继续流出以满足伦敦和瑞士市场需求，本季交易所铂金库存量下跌10万盎司。这些因素的净影响是预计年铂金市场将出现62.7万盎司的盈余，低于此前预测的65.2万盎司，因为预计初级和二级供应的下降大幅抵消了需求的减少。铂金投资逻辑-在不确定的世界中解决供应安全问题展望年，虽然铂金市场将再次出现盈余，但我们注意到市场参与者的行为可能更多地受到长期供应安全担忧的影响，而非近期的市场动态,特别是考虑到俄罗斯入侵乌克兰后国际关系的持续恶化。这些担忧可能会对汽车制造商和工业消费者的采购策略、汽油车的铂钯替换、绿氢产量的支持以及投资流向产生直接影响。此外，供应安全的担忧似乎继续推动中国市场的准投机性采购，而这些采购数量足以完全消化年报告的万盎司市场盈余。俄罗斯是全球市场精炼原料的主要供应商，天然气年产量占17%、原油占11%、铝占6%、电池级镍占24%、钯金矿产占40%以上以及10%的铂金矿产。虽然西方针对俄罗斯无端入侵乌克兰而对其实施的制裁没有明确针对俄罗斯的大宗商品出口，除了欧盟和其他国家分阶段禁止俄罗斯石油进口及俄罗斯银行被排除在SWIFT国际支付系统之外，但这足以使得与俄罗斯实体的交易越来越具挑战性，虽然在逻辑上,交易仍是可能的（撇开道德问题不谈）。此外，在考虑长期承购协议时，鉴于双方都有可能采取单方面行动,因而应当格外